18亿美元买一张入场券：多肽赛道竞争升级 药明康德以时间筑就行业护城河

全球多肽CDMO的牌桌上杠杆炒股公司入口，正在经历一轮新的大洗牌。

日前，三星生物宣布斥资14.6亿瑞士法郎（约合18亿美元）全资收购瑞士老牌多肽CDMO企业PolyPeptide，一举创下韩国生物医药史上的最大并购纪录。若将8个月前耗资2.8亿美元拿下葛兰素史克（GSK）美国生产基地的动作联系起来看，三星生物的战略意图已昭然若揭：以资本换时间。此次重金将PolyPeptide收入囊中，其核心目的正是强势切入持续爆发的多肽赛道，从而精准补齐自身在抗体、ADC之外的“新分子”业务拼图。

当后来者需要耗费巨资、外加私有化整合的漫长流程才能买到多肽药物研发外包的入场券时，人们才更清楚地意识到，作为“领跑者”的药明康德（603259.SH/2359.HK）早已提前入局，占据了有利的身位。

时间回到2011年。彼时GLP-1尚未成为现象级赛道，药明康德便前瞻性布局多肽领域，更在2018年推出WuXi TIDES一体化平台。WuXi TIDES的多肽固相合成反应釜总体积从2022年的6000升提升至2024年的4.1万升，2025年底已超过10万升，2026年还计划扩至13万升，多肽产能实现了阶梯式增长；与此同时，泰兴、新加坡基地三个全新TIDES车间也在同步建设中。依托这一平台，药明康德已打通从药物发现、CMC开发到商业化生产的“一体化、端到端”CRDMO服务能力。

产能爬坡不是简单的设备堆叠，而是与工艺打磨、项目经验深度绑定的结果。截至2026年初，药明康德已支持24款GLP-1药物研发，其中15款已进入二期及三期临床阶段，约占全球临床阶段GLP-1管线总量的四分之一。2026年第一季度，TIDES D&M服务客户数与服务分子数量分别同比提升28%和59%，项目储备极为丰富，持续扩充的产能，将有力驱动该业务向新的百亿里程碑迈进。

回到这场收购本身，它验证了多肽赛道的含金量依然在增加。根据目前市场主流判断，2030年全球多肽药物市场规模在1500亿美元左右，除减重、降糖之外，多肽疗法还在向肿瘤、罕见病等更多治疗领域快速渗透。这也提醒所有参与者，相关领域的多维竞争正在升级。

随着多肽赛道迎来从研发向大规模制造的产业升维，资本可以买到产能和技术，但买不到十余年前瞻布局形成的效率优势和规模壁垒，这些差距，终究要靠时间去追赶。

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