云计算业务连续加速配资盘排行前十靠谱吗，却难以掩盖电商核心的疲态——亚马逊正在经历一场与谷歌类似的市场考验。
第三季度财报显示，亚马逊总营收同比增长 12% 至 2019 亿美元，低于分析师预期。AWS 营收增速连续六个季度提升，但在线零售销售增速跌至三年低点，广告业务增速亦创下有记录以来最低水平。与此同时，第三季度设备与物业支出逾 770 亿美元，远超市场预期，过去 12 个月自由现金流录得负 424 亿美元。
财报公布后，亚马逊股价在盘后交易中下跌约 7%，此前该股今年累计涨幅约 5.6%。这一跌势与同期 Alphabet 的遭遇高度相似——后者因搜索与广告营收低于预期，周四收盘大跌 13%，创该股有史以来单日最大跌幅。
AWS 加速，但"超预期"门槛已被微软抬高
AWS 第三季度营收同比增长 39% 至 460 亿美元，高于上季度 37% 的增速，为连续第六个季度加速。首席执行官 Andy Jassy 在财报电话会上表示，AWS 核心算力与存储租赁业务正以 " 数年来最快的速度 " 增长，并预计 AWS 未来两年每年均可实现逾 40% 的同比增长。
AWS 的增长部分受益于 OpenAI、Anthropic 等 AI 公司的需求——这两家公司均依赖亚马逊服务器运行其模型。Jassy 还透露，公司自研 AI 芯片 Trainium 将于 2027 年底开始向外部客户销售。
然而，AWS 的亮眼表现并未能完全安抚市场。Emarketer 分析师 Sky Canaves 表示："AWS 加速增长未能达到过度膨胀的预期，也未能超越微软和谷歌设定的更高竞争标杆。云业务运营利润率的改善是一个积极信号，但这可能不足以消除市场对资本支出急剧攀升、以及自由现金流随之大幅下滑的担忧。"
相比之下，微软同日公布云业务营收增长 48%，且资本支出保持克制，股价周四跌幅不足 1%。
电商增速三年最低，Prime Day 时间调整难辞其咎
在线销售额第三季度仅增长 2% 至 685 亿美元，为 2023 年初以来最低增速。亚马逊将部分原因归结于 Prime Day 购物节促销活动的时间调整——今年大多数主要市场的 Prime Day 从第三季度提前至第二季度举行，导致相关销售收入未能计入本季度。
研究机构 M Science 分析师 John Tomlinson 认为，零售端的相对疲软 " 在一定程度上 " 与 Prime Day 时间调整有关，但他同时指出：" 这里出现了一点裂缝。市场对各公司 AI 支出规模的关注度非常高。"
Sky Canaves 则进一步指出，Prime Day 时间调整 " 并不能完全解释在线商店和广告增速的疲软，这表明消费者压力可能正在变得更加明显——消费者在能省的地方开始收手，这对广告主的投放意愿产生了连锁影响 "。
广告业务方面，第三季度营收增长 11%，为亚马逊 2020 年单独披露该数据以来最慢增速。相比之下，从 2025 年第二季度至 2026 年第二季度，亚马逊广告业务每季度增速均超过 20%。
资本支出飙升，自由现金流深度转负
亚马逊第三季度在设备与物业上的支出逾 770 亿美元，远超分析师预期。过去 12 个月自由现金流录得负 424 亿美元，而上年同期为正 148 亿美元——这一逆转主要源于同期物业与设备采购同比增加 948 亿美元。
公司维持了此前在 7 月给出的 2026 年资本支出约 2200 亿美元的预测，但 Jassy 在电话会上表示，2027 年的资本支出将 " 大幅 " 进一步增加。
这一支出节奏令投资者感到不安。彭博报道指出，即便是亚马逊这样高度多元化的企业，云业务的稳健增长也未能抵消市场对 AI 投入速度的担忧。
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四季度指引低于预期，消费端隐忧浮现
亚马逊预计四季度（假日购物季）营收在 2400 亿至 2470 亿美元之间，分析师此前平均预期为 2445 亿美元，指引中值略低于预期。四季度运营利润指引为 285 亿至 335 亿美元，分析师平均预期约 330 亿美元，指引区间下沿明显低于市场预期。
第三季度运营利润为 178 亿美元，高于上年同期的 114 亿美元。
Jassy 在电话会上着力强调公司核心业务的健康状况。他指出，食品杂货与日用品销售额在截至 9 月的 12 个月内接近 2500 亿美元，增速是整体电商的三倍，占第三季度所有商品销售单元的约一半。购物聊天机器人 Alexa for Shopping 在过去 12 个月内的用户数超过 4 亿，高于上季度披露的 3.5 亿。
但上述积极信号均未能扭转盘后股价的跌势。
与 Alphabet 同病相怜，市场情绪高度共振
亚马逊此次遭遇的市场反应，与同期 Alphabet 的处境形成了明显呼应。Alphabet 三季报显示，搜索广告营收同比增长 12% 至 633 亿美元，低于市场预期的 649 亿美元，自由现金流录得负 91 亿美元，股价周四收盘重挫 13%。
配资介绍Alphabet 管理层在电话会上将 AI 搜索变现滞后定性为主动选择，CEO Sundar Pichai 将当前阶段类比为十年前的移动端转型："就像十年前我们转向移动端一样，我们专注于先打造最佳搜索用户体验，然后再实现变现。"但市场并未买账。
两家公司的共同困境折射出同一个市场命题：AI 投入正在以可见的方式压制核心业务的现金流与增速，而变现的兑现时间表仍不明朗。相比之下，微软凭借云业务高增速与相对克制的资本支出配资盘排行前十靠谱吗，成为本轮财报季中少数令投资者满意的科技巨头。
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